电力需求正常化下，公用事业仍具防御属性

公用事业公司通常拥有较稳定的客户需求和现金流，因此在市场波动时具备防御属性。电力需求正常化后，投资者更关注燃料成本传导、监管机制和资本开支回报。

稳定现金流不代表没有风险

若燃料价格大幅波动或监管定价调整滞后，利润率仍会承压。企业能否通过长期合约和成本转嫁机制稳定现金流，是估值的重要基础。

新能源投资改变增长曲线

可再生能源、储能和区域电网项目可能带来新增长，但也需要较长投资回收期。投资者应比较项目回报率与资产负债表承受能力。